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刘玥和潘珍珍

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普惠金融的世界典范格莱珉银行在积极与金融科技牵手,泰隆银行为代表的小微贷款模式其实也在努力拥抱金融科技。泰隆银行在其网站发布的2018年年报中表示,“报告期内,本公司采取了一系列信用风险应对策略,并完善以金融科技为依托的创新体系,强化数据驱动,加快模式模型化建设。一是完善大数据平台搭建,引入十大类 外部数据源;二是健全数据化驱动的全流程风险管控……”泰隆银行年报中,并没有出现“IPC”。

然后是银行理财资金:2018 年底《商业银行理财子公司管理办法》正式稿发布,放松了对银行理财产品投资股票、非标,以及产品发行和销售方面的限制。当前银行非保本理财产品余额超 22 万亿,理财子公司管理办法落地,意味着银行业理财产品正式转型的开端,也将为股市提供巨大的长期增量。

为什么过去 A 股投资者更加注重 g?A 股过去二十年散户化的投资者结构决定了由 PE主导的定价体系,其中对未来预期的 g 是影响 PE 的重要因子,因此,在 PE 定价体系中,更高的 g 对于提升 PE、进而提升股价更为重要。从 A 股历史中也可以看出,上证综指和 EPS 增速较为一致。PE 定价体系,决定了 g 的重要性。

所谓消解中介其实是共享经济的话术,它是消解了传统的中介,比如出租车公司,当然出租车公司之前也有很多问题,并且被讨论了很久了。但滴滴这个新的平台,它仍然是一个中介,它是否解决了之前经常批评的垄断的问题?没有,实际上它垄断得更厉害了。它通过技术确实解决了便利性的问题,但是安全性的问题不见得更好。另外,我想强调的是,司机的劳动条件是比之前恶化。

故事德比大赛(Derby)是英国全年奖金最高的比赛,也是最重要的比赛,无数马主以赢得德比大赛为毕生梦想。德比大赛的比赛地点在爱普森赛场(Epsom Downs Racecourse),这场比赛全程1英里4弗隆10码/约2423米,是一场允许3岁雄雌马参加的草地赛。

“高科技公司”的合理估值如何确定,特别是尚未盈利时?海通策略荀玉根表示,未盈利、缺乏正现金流、历史较短、可比公司少等,使得传统估值方法失效,宜依据企业发展阶段及财务数据质量。以互联网公司为例,其创始期最重要的驱动因素是用户规模,投资者更关注用户数、市场空间、流量等非财务指标。其次,当互联网公司获得收入后,围绕营收概念等财务估值方法具备实践可能,在企业成长期后期及成熟期有了质量较高的盈利数据,如业绩增速、回报率、净利润等,PE、PEG、DCF等估值方法优势显现。

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